ヤゴール：利益の下落&Nbsp ;株式の売り惜しみが引き起こした災い

　　アパレル業界への立脚から構築へ投資構造、ヤゴールこの仕組みは、2008年下半期に続いた金融津波の衝撃を受けて変化し始めた。

昨日、A株半年報が発表された最終日、ヤゴール氏は半年の業績を発表した。報告期間中の会社の営業利益、利益総額、上場企業の株主に帰属する純利益はそれぞれ前年同期比57.16%、47.99%、59.00%減少した。

数字の背後には、ヤゴールがかつて誇りに思っていた衣料品、不動産、株式投資の「トロイカ」が一緒にこの半年間の資本浮沈録を書いている。市場の変化に伴い、財報のデータが大きな注目を集めている：2010年上半期、ヤゴールが保有していた売却可能な16株の時価総額は20億近く縮小した、不動産もワーテルローに遭遇した。それに比べて、アパレル業界は比較的堅実に歩いている。

　　利潤下落、株式の売り惜しみによる災い

株式投資はかつてアパレル大手のヤゴールの最も強力な利益の支えだった。しかし、成也蕭何、敗也蕭何。半年報によると、ヤゴール氏の今年上半期の証券投資業務の赤字は19.78億元に達した。

業績が前年同期比で大幅に落ち込んだのは、保有株の売り越しが減少したためだ。同社の昨年上半期の投資性株式の保有減による収益は8億7000万で、今年の対応数字は1億3500万だった。2010年6月30日現在、ヤゴール氏は合計16社の上場企業の株式（金融資産の売却が可能）を保有している。このうち、広博株式を保有する株式の割合は同社の全株式の14.95%に達した。しかし、今年上半期のA株市場が揺れたため、これらの株式はヤゴールに「かつての輝き」を与えず、19.78億元の浮損をもたらした。

ヤゴールが投資した16株（売却可能な）のうち、上半期は3株だけがヤゴールに浮揚をもたらした。その中で宜科科学技術（002036.SZ）は42万8500元の黒字をもたらした、金馬株式（000980.SZ）と東方電気（600875.SH）はそれぞれ503万元と524万元の浮揚をもたらした。

しかし、限られた浮揚は全体の浮損の構造を変えることはできない。中信証券（600030.SH）だけを例にとると、かつてヤゴールに巨額の収益をもたらしたこの株は今年上半期に断崖絶壁のように下落し続け、第4位株主のヤゴールの年間投資収益に影を落とし、保有していた15600万株の中信証券の今年上半期の時価総額は11億元以上に縮小した。初開株式（600376.SH）による浮損も1億1700万元に達した。

　　政策がブレーキをかけ、不動産投資が3割下落

一度はヤゴールに50%以上の利益を貢献した不動産産業は、輝きを再現できるだろうか。

浙江省の不動産開発者の中で、中途出家したヤゴール氏は、アパレル、不動産、株式投資の3つのドライブスルー戦略を維持し、上場企業における株式投資と不動産プレートの比重は、ますます高くなる傾向にある。1枚のコインの両面のように、疑問者は李如成を正業に就かず、賞賛者は「中国バフェット」と喩えた。

その本拠地である浙江省寧波では、ヤゴールはとっくに不動産の兄だった。プロジェクトが納品されていないため、ヤゴールは杭州では今も新兵だ。2007年7月、杭州市中心部文教区原杭商院の地塊が公開競売にかけられ、ヤゴール置業は14億7600万元で落札に成功し、地価は15712元/平方メートルに達し、記録を更新して「天価」地塊となった！ヤゴール氏の不動産業界はたちまち不動産業界の焦点となった。

半年報によると、不動産業界に対する国家の規制措置の影響を受け、上半期のヤゴールの不動産開発販売営業収入は前年同期比29.49%下落し、上半期の純利益は1.9億円で、前年同期比26%下落した。

「不動産プロジェクトは主に下半期の収支に集中しており、通年に占める比重は極めて大きく、現在のところ、年間10億の純利益は問題ない」とヤゴール証券部関係者は述べた。ヤゴール不動産事業の昨年通期の純利益は11億9000万ドルだった。

その背景には、ヤゴール御西湖が注目されている。現在、定価は3.5万~ 4万元/平方メートル、総建築面積は約12万平方メートル。販売の幾何学、ヤゴール不動産を逆転させることができるかどうかは、市場と時間の試練が必要だ。

　　アパレル業界は耐えられ、戦略的配置に重点を置いている

対照的に、伝統的な分野では、「一針一針のお金を稼いでいる」として、一時エッジ化されたアパレル業界は、不動産や株式投資が大きな打撃を受けた時、大きな期待を寄せられていた。

記者が業界収入を比較したところ、ヤゴールの伝統的な本業である衣料品と紡績は上半期も営業収入のプラス成長を実現し、その中で衣料品の営業収入は上半期は前年同期比5.55%増加し、紡績の営業収入は前年同期比1.51%増加した。もちろん営業コストも上昇しています。

ヤゴールのアパレル産業の向上計画の中には、今後3、5年以内に完成する産業基地の傾斜移転もある。現在、ヤゴール氏はすでに動作している。先日、ヤゴール氏はベトナム・ハノイのワイシャツ加工工場を400万ドル以上で買収した。今後、このベトナム工場はヤゴールシャツ加工拠点の1つとして発展する。

国内アパレル業界のトップ企業の舵取り役として、李如成氏は明らかに長期的に考えている。ヤゴール氏は、ブランド衣料、不動産、株式投資の3つの主要産業を統合し、共同で発展させ、資金とブランド資源の面で互いに長所を取り短所を補うことを強調した。

言外の意味で、この主業は断固として諦めず、強化し、生産製造型企業からブランドマーケティング型企業に徐々に転換しなければならない。