山東省舒朗服装IPOの裏の真相

山東

初IPOの否认までは数日ぶりだが、山东省舒朗服装股份有限公司（以下舒朗服装という）をめぐる物语はまだ终わっていない。

初IPOの否认までは数日ぶりだが、山东省舒朗服装股份有限公司（以下舒朗服装という）をめぐる物语はまだ终わっていない。

4月20日夜、中国証券監督会は審査委員会の公告を出して舒朗服装の先発申請を否決しました。

このような結果は、上場意欲にあふれた伸びやかな服装にとって、間違いなく「致命傷」になります。

今日に至るまで、4月20日夜、中国証券監督会は審査委員会の公告を出して舒朗服装の先発申請を否決しました。

このような結果は、上場意欲にあふれた伸びやかな服装にとって、間違いなく「致命傷」になります。

今まで、IPOが否定された本当の原因については、上証監会の審査委員会から舒朗服装まで明確な解読はありません。

募集説明書を発表した当日、メディアは舒朗の服装について社員の社会保険未納の疑いを公開しました。

今回において

しかし、これがIPOの根本的な原因かどうかは、まだ分かりません。

しかし、意外なことに、4月21日、煙台の政府は舒朗の服装の社会保険に参加する情況について説明しました。

明らかに、このような挙動は外部から情報をキャッチしやすい。

政府が介入した後、私達の疑問は消えないばかりか、かえってその身の不推敲のところがますます多くなっていることを発見します。

舒朗の服装にとって、今回のIPO旅行は味を楽しむ以外にはないようです。

官、企：いったい誰が烏龍を並べていますか？

4月21日、煙台経済技術開発区人事労働と社会保障局は舒朗服装の社会保険加入状況に関する記者会見を開催した。

当時、この時間帯は舒朗服装IPOから一日しか離れていなかった。

この意図は公式には説明されていませんが、明らかにされ、広報の意味があります。

同日の記者会見で、煙台経済技術開発区人事労働と社会保障局副局長の宋徳欣氏は、

呉健民、牟彩蓮夫妻が支配する会社として、二人は申請発行前に舒朗服装91.67%の株式を間接的に保有し、2400万株を発行した後も間接的に会社の68.26%の株を保有し、帳簿上の財産も5億元を超える。

しかし、その株式募集の説明書を発表した翌日に、メディアから社員の社会保険と積立金の未納についての質問が寄せられました。

募集説明書によると、舒朗の服装には社会保険料の支払いが遅れていたということです。

募集説明書と煙台経済技術開発区の公式の表現をよく読んでみると、両者の矛盾点が分かります。舒朗服装は労働法律、法規を厳格に遵守し、従業員と労働契約を結び、社会保険料を納めている会社として描かれている以上、期限通りに社会保険を納めていない状況はどのような法律遵守の例ですか？

4月21日の煙台公式発表会では、舒朗服装は子供から大人まで、弱小から強まで、徐々に成長してきた民営企業だと言われています。

企業の成長の過程で、政府は企業に対して一時的に出会う困難に対しても関心を持っています。

発表会によると、2008年の金融危機が暴虐された時、企業の難関突破をサポートするため、煙台開発区は一連の減負政策を打ち出しました。企業が従業員五項目の保険を申請できるほか、養老保険以外の四つの保険は支払割合を低減できます。

関連規定によって、舒朗服装もこの一連の減負政策を享受しました。

しかし、同時に、舒朗服装募集説明書によると、2008年から2010年までの純利益はそれぞれ1174万、2615万、5204万に達し、利益の伸び率は100%を超えた。

私たちがお聞きしたいのは、公的に説明されている企業が困難に直面し、資金難と舒朗服装投資説明書に開示された同期の高利益成長の間には、一体どのような混乱ロジックが存在しているのでしょうか？

公式と企業はいったい誰が嘘をついていますか？公式が嘘をついているなら、その裏には官製談合の問題がもっと公衆を驚かせ、葛藤させているのではないですか？

血汗工場or大学生墓地ですか？

実際には、社会保険と積立金は、舒朗の服装をめぐる諸問題の一側面にすぎない。

本紙は4月18日、19日に煙台で舒朗の服装の従業員に接触した後に発見して、この会社は従業員の内部での共感感は甚だしきに至ってははるかにその市場の外部で持っている認知度と名誉度に劣ります。

「生産ラインの労働者以外の職場では通常残業は義務労働であり、注文が多い場合は午前1時まで残業する場合もあります。残業代もなく、食事もなく、シャトルバスもなく、翌日の朝8時まで出勤します。」

1年前から職場を辞めていた元社員によると、社内の人脈が複雑で、家族管理の特徴が強いという。

そのためには、社内で一番大切なのは人間関係で、その次が仕事能力だとさえ思っています。

一週間に少なくとも四日間残業します。給料が高くなくて、つまらないです。

舒朗服装が煙台開発区の五本の山道にある工場で、2年前に入社した現場のオペレーターが本紙に語っています。

また、彼は本紙に対し、「会社はこれまで確かに一部の長期未納付の社員のために追納手続きをしたが、積立金は昨年5月から納付し始めただけだ」と述べました。

本纸で百度の贴り付けと烟台の现地のフォーラムを调べたら、舒朗の服装に関するネットの贴り付けの中で、给料の待遇に関する讨论が圧倒的多数を占めています。

その中で、ある投稿者は自分が当時舒朗の服装に応募した後、会社の完成品倉庫に配属され、一ヶ月の無給実習を始めたばかりだと言いました。

完成品の倉庫で働く時間の概念がなくて、朝8時に出勤して、退勤するのは普通は夜7、8時で、時には夜11時までも正常です。

この投稿者によると、伸びやかな服装で、いい時は2週間で1日休みます。

給料のない実習を終えて一ヶ月後、実習期間に入ります。毎月900元（学歴本科、専門家800元）、毎月28日に給料を払います。時間通りに送るのはいいです。普通は4、5日間延ばすのがもっと長いです。

上記の説に対して、本紙煙台では舒朗服装関係部門に連絡したが、まともな回答は得られなかった。

しかし、本纸の调査では、舒朗の服装は普通の従业员レベルで、会社の上场に対する期待は呉健民、牟彩莲夫妇及びその背后の管理チームに少しも劣らないことが分かりました。

会社の上司は何度も言っています。上場したら給料は大幅に増えると思います。

本纸に接触した多くの舒朗服装社员は、公の场では、会社の管理层が频繁にドライヤーをかけて企业に出荷していましたが、上场后の待遇に対する期待は一部の従业员が舒朗に残ることを坚持する大きな原因となっています。

しかし、一場の歓呼の後で、舒朗の管理層はどのように従業員のこのもろくて弱い昇給の心理の平衡を維持しますか？

高成長の罠

舒朗服装管理層のチームがIPO申請による「傷」をどうやって埋めるかは分かりません。

しかし、一連の問題が公衆の視野に露出された後も、その後の作業は複雑であることは間違いない。

どのように描写されている成長性の高さを国民に認識させるかがその一つです。

説明書の中で、舒朗服装は成長性の高いアパレル企業として描かれています。2008年——2010年の販売収入はそれぞれ1.04億、1.49億、2.56億で、2009年の成長率は43.69%で、2010年の成長率は72.97%に達しました。

3年間の純利益はそれぞれ1174万、2615万、5204万に達し、2009年の成長率は122.74%で、2010年の成長率は99.01%です。

しかし、会社の成長性の高さの真実性はどうでしょうか？一連の財務指標を分析した結果、本紙ではその高い成長の裏には大きな落とし穴が隠されていることが分かりました。

本紙は舒朗服装のここ3年間の売上総利益率、在庫回転日数、売掛金回転日数、営業サイクルなどの財務指標とヒルヌール、喜喜鳥、七匹狼、メリヤス服飾、シーザー株式の5社が中小版に上場したアパレル企業の2009年相応の財務指標を計算しています。

在庫回転日数は企業の在庫回転速度を測定する指標であり、基本的には企業が原材料を購入してから販売を完成するまでの平均日数と理解できる。

舒朗服装の在庫回転日数は735日間で、中小企業5社の最高のシーザー株式は202日間で、最も低いのは米邦服飾で、この指標は97日間だけです。

舒朗の服装は同行の3.6倍から7.6倍です。

つまり、舒朗は原材料の仕入れから服装の販売まで735日間かかります。

「服装は季節性が非常に強いファッション産業で、これほどの回転速度が遅いのは無理です」

本紙財経研究員の清平さんはそう話す。

売掛金の回転日数（売掛金の回転日数は売上完了から代金回収までの平均日数を示しています。）については、舒朗はここ3年で60日間以上、2010年は69日間に達していますが、5つの業者は30日間から47日間の間、営業周期（在庫回転日数と売掛金回転日数の和は、企業が原材料調達から返済までの平均時間を表しています。

舒朗服装は5社の中で一番高い数値の3倍以上です。

このような遅い回転速度は経営が悪いはずですが、舒朗服装はここ3年の粗利益率は60%以上です。5社の上場業者は37%--51%の間だけです。

全体的に見て、舒朗の服装の運営効率は非常に悪いですが、営業成績は同業をはるかに超えています。これは明らかに異常な現象です。

上記の問題は十分な理由があります。その財務データの真実性を疑っているからです。

舒朗服装IPOが否定されている単一の事件は国内の服装業界の上場の全体構成を変えるには足りないかもしれません。

一連の疑問は、次の資本市場に向けて突進する時にも予想通りには進まないということを意味しているようです。