背の高いグループの業績は突然変貌しました。投資家は偽上場の疑いがあります。

昨年7月に中小版の背の高いグループに登録しました（002452）

高身長グループは主に高圧隔離及び接地スイッチの生産と

しかし、会社が資本市場に進出すると、業績は投資書の描く青写真とはまったく違っています。

大得意先に過度に依存する

財務リスクが悪化する

背の高いグループによると

四半期の新聞は業績がよくなるどころか、ひどい雪が降っています。

2011年第1四半期に、背が高くなったグループは営業収入が4904万元で、前年同期より27.1%減少した。純利益は576万元で、同49.2%減少した。

今年上半期の純利益は前年同期比30%から50%減少すると見込んでいる。

「上場時の業績は偽りがありますか？

業績はなぜこんなにひどいのですか？」

投資家は背の高いグループのネット上の業績説明会で質疑を提出しました。

会社側の説明によると、国家電網建設投資は2008年にピークに達し、特に220 kVと550 kV変電所建設投資は2009年と2010年に減少傾向にあり、2010年の国網会社、南網公司の入札金額は例年より大幅に減少し、業界内の業務総量は減少した。

それだけではなく、送電業界の競争が激しくなっています。

2010年度に締結された契約は前年より20.8%減少した。

しかし、同社が株式募集書で述べているのは「今後5～10年は、業界が長期的な景気サイクルにある」ということで、投資家からの質問に対し、社長の馬孝武さんは「当時の国家産業政策の把握が不十分で、将来の発展方向が不明になった」と答えています。

2010年年報の統計データによると、配電及び制御設備製造業63社の上場会社の中で、グループの純利益成長率は57位となり、最後から7番目となりました。

昨年はこの業界では確かに景気が低迷していましたが、純利益成長率は8.4%の平均水準を維持しています。

背が伸びるグループの業績が一変した背景には、お客様に過度に依存してきたバタフライ・エフェクトが現れています。

年報によると、会社の3年前の5人の顧客の販売金額は年間売上総金額に占める割合はそれぞれ33%、38%、28%で、大きな顧客に対する依存度が高いという。

このため、2010年の会社の二大取引先の国網会社、南網会社の入札金額は大幅に下がって、直観的に背の高いグループの予想に反した業績に投射されました。

一方、高成長グループの3年間の売掛金回転率も年々減少傾向にあり、2008年の同指標は2.56、2009年は2.15、2010年は1.56となっている。

背が高くなったグループは前の5人の取引先の売掛金残高に対して会社の総売掛金の比率を占めてずっと高止まりしています。そのため、売掛金の金額が大きすぎて、返済能力が年々衰えて、会社に大きな財務リスクをもたらしています。

製品がローエンドに戻る

“画餅”が投資家をゆらゆらさせる。

身長が伸びるグループの株式募集説明書によると、126 kV及び以下の分離スイッチ市場は十分な競争市場に属し、363 kV及び以上は寡占市場にあり、252 kVは両者の間にあり、独占競争市場に属する。

業界関係者によると、550 kV以上の高圧スイッチ市場は、技術的な壁が厳しく、競争相手が少なく、市場潜在力が大きいという。

しかし、背が伸びるグループの主力商品は底流に回帰する傾向がある。

2008年には、252 kV以上の高圧スイッチの売上高は総売上高の73%を占め、2009年には62%に減少した。2010年には、この数値は49%に急降下した。

これに対し、馬孝武は業界政策要因と称している。

2010年年報によると、252 kV以上の高圧開閉粗利率はそれぞれの程度の低下があり、72.5 kV以下の高圧開閉粗利率だけが上昇した。

また、この三年間の製品の平均価格はずっと下り坂にあり、「価格で市場を変える」という状態があります。

会社の董秘馬暁によると、会社は低圧スイッチ、光電相互誘導器とGIS遮断器を強力に発展させて業界のリスクを平滑化するという。

同時に、彼自身も低電圧スイッチ市場の競争が激しいと認めています。

投資家が期待していたハイエンドの製品――光互感器とGIS遮断器も、ただの退屈な「画餅」だった。

昨年、光互感器は2010年に複数のスマート変電所で普及する見込みだと豪語した。

しかし、実際の状況は予想を下回り、会社の廖俊徳副総経理は研究開発と市場の進度には遅れがあると語っています。

GIS遮断器については、馬暁氏によると、この製品は市場に進出するには3年間のネット接続運転資格が必要で、同社の同製品はまだ1年目の試運転段階にある。

彼はまた、「現在の会社のいくつかの競争相手がこの市場に進出しているので、他の方法も試してみたい」と述べました。

また、高成長グループは、将来2～3年間で10億元の規模の企業を売却すると説明書で説明していますが、会社の年報で策定した2011年の経営計画は売上高3.6億元で、純利益は5000万元です。

しかし、高成長グループの発売前の2年間で、会社の売上高はすでに3.9億元に達し、純利益は7000万元以上に達しました。

投資家が分からないのは、上場後、会社が数億円の資金を集めています。経営指標はなぜまだ何年も後退していますか？

また、会社の現在の発展速度で、3年間で10億元の規模に達し、営業収入は年平均で複合成長率は49%に達し、会社の現在の発展速度で、10億元の売上高もただの「画餅」です。

華泰共同で推薦します。

高身長グループのノマド華泰連合は、2010年に資本市場で名声が高まった。

2009年の無名卒から2010年のIPO販売数量、引受収入は3位になりました。華泰連合は当時のIPOの大黒馬となりました。

2009年にIPOを再起動して以来、華泰連合証券は39社を推薦しました。そのうち32社が順調に会議を行いました。

資料によると、華泰主の引受業務の通過率は82%である。

そして、華泰が共同で推薦したこれらの会社はいずれも高株式益率発行の株です。

例えば、中小版発行の株式益率を記録した一番の検索は特で、113.64倍に達しています。創業板の新宙邦、三次元斯株式益率はそれぞれ111.5倍、96.27倍です。

また、燃控技術、華斯株式、万邦達の発行相場は70倍以上になります。

華泰が共同で高PEを作って株を発行すると同時に、品質保証のない弊害が次第に水面に現れます。

中でも、詐欺で発行された悪名高い緑の大地は華泰連合の「栄誉出品」である。

緑の大地の詐欺が波風を立てている時、華泰連合はまたスキャンダルの波を立てています。

2010年8月、中国証監会は華泰連合のノマドレイヴン、張遠に対し警告状を発行しました。きっかけはこの二人が高徳赤外線IPOを推薦する時、勝手に募集説明書を修正したからです。

これらのスキャンダルを除いて、華泰が共同で推薦した会社はすでに多くの業績が変貌しています。

その中の双矢株はトップに立っています。2010年の純利益は3684万元で、同39%下落しました。身長グループは純利益で38%下落しました。

また、111.5倍の株式益率で発行された新宙邦の業績は半端ではない。

最近、新株の上場業績が急速に悪化する問題に対して、証券監督会はノマドにIPOの虚偽記載を調べさせ、5月15日までに結果をフィードバックさせました。

公開された証券を発行してマザーボードや中小ボードに上場すると、その年の営業利益が前年より50%以上下落すると、そのノマドは3～12月のプロジェクト凍結に直面し、さらにノマド資格を取り消すことになるという。

証券監督会の担当者は「今回は主に新株が発売された後、業績が『突撃的に顔が変わる』状況を調べた」と話しています。

彼女は、上場当時に明らかな業績の落ち込みがあれば、同社が上場した時の書類には、「虚偽の陳述」などのカバー問題がある可能性があると述べました。