プラダのバッグ値上げ相次ぐ上半期の純利益は2割減

2年間、プラダのかばん何度も値上げしたが、株価は安くなり始めた。理由は他になく、プラダの業績はますます思わしくない。

9月19日夜、プラダが発表した半年間の業績は市場を失望させた。2014年7月31日の半年度現在、収入は1.3%増の17億5100万ユーロで、固定為替レートの増加幅も4.5%にとどまった。一方、グループの純利益は20.6%減の2.45億ユーロ、前年同期の純利益は3.08億ユーロだった。

プラダは下落原因について、マクロ経済や為替レートなどの影響を受けているため、下半期の状況は上半期とほぼ一致する見通しだと述べた。プラダの株価終値は昨日（9月22日）、6.31%安の48.25香港ドルだった。

中投顧問の劉建修上級顧問は記者の取材に対し、プラダの売上高の伸び率は店舗拡張のコストを支えるには十分ではなく、業績の伸びが低迷している重要な原因だと述べた。確かに大きなリスクがある。

受けネット通販など2つの要因の影響

プラダは19日、今年7月31日までの中間業績を発表し、純利益は前年同期比20・6%減の2億4500万ユーロだった。

これまで、プラダが2011年に香港証券取引所のマザーボードに上場して以来、同社が提出した財務データはずっときれいだった。2011年、上場4カ月のプラダが初の中間報告書を発表し、2011年上半期の純利益は1億8000万ユーロで、前年同期比74.2%増だった。2012年上半期の純利益は60%近く増の2億8600万ユーロ、2013年上半期の純利益は前年同期比7.7%増の3億8000万ユーロだった。

「プラダの業績低下は予見できたが、これほどの下落幅は予想されていなかったかもしれない」と、アパレル業界のアナリストは毎日経済新聞の記者に語った。高級品全体が不況の中、プラダの状況は一時、業界の中では比較的良かったという。しかし、今から見れば、国内の反腐敗の嵐や小売の低迷の中で、プラダは独善的になるのは難しい。

プラダグループは、2014年下半期の状況は上半期とほぼ一致すると予想している。グループはコスト削減策を打ち出して限界利益を改善するが、利益は引き続き圧力にさらされ、中国や欧州の需要低迷の影響で、今後1年間の成長はさらに減速すると予想される。

プラダの純利益の下落について、劉建修氏は記者の取材に対し、国内の反腐敗の影響を受けている一方、一方、他の企業が急速にインターネットを抱擁し、インターネットマーケティングプラットフォームを展開している間も、プラダは依然として実店舗の発展を主に重視しており、この点も企業全体の業績に影響を与えている。

　中国市場戦略の再位置づけが必要

中国食品ビジネス研究院の朱丹蓬研究員によると、プラダが純利益の下落を止めるためには、中国市場での戦略を変える必要がある。特に、製品の位置づけを贅沢品から超高級品（超高級とは贅沢品より一段低く、高級より一段高いこと）に引き下げ、公金消費以外の消費者の需要を満たすことが重要だ。

ジュダンボン氏は記者団に対し、中国はぜいたく品消費第2位の国だが、現在国内のしょうひグループには明らかな変化が生じ、超高級層と公金消費者層の2大主要消費者層のうち、当初の公金消費は抑制された。「プラダは価格を下げる必要がある」とジュダンボン氏は、マイナス成長の純利益は、プラドのぜいたく品の位置づけが国内市場では成長を支えることができなくなっていることを示しており、プラダは超ハイエンド市場で配置し、超ハイエンド市場を通じて電子商取引ルートに参入し、中国市場の変化に適応すべきだと考えている。

プラダの将来性について、いくつかの投資家の判断は大きく異なる。

バークレイズはプラダの目標価格を46香港ドルから6%から43香港ドルに引き下げ、「減持」の格付けを維持し、小売市場が弱体化すればプラダの収入が弱体化すると考えている。下半期の毛利にはまだ圧力があると信じて、今後2年間の1株当たり利益予想をそれぞれ10%と8%引き下げた。

JPモルガン・チェースは「ニュートラル」格付けを維持し、目標価格は46.2香港ドルで、プラダの粗利益率が縮小するとともに、今年の利益と収入の予測を16%引き下げ、株価は短期的には弱いと信じている。

依然としてプラダを支えているのはUBSで、プラダの「買い」格付けを維持し、目標価格は65香港ドル（これまでは72香港ドル）だった。UBSは、プラダの中間業績はシーズン2の業績差を反映しているが、下半期には粗金利が改善されるとみている。