二大靴の株PK：赤とんぼが奥康を追いかける

赤とんぼとオーコンは同じ温州出身で、同じ国内の皮靴分野の優秀者で、彼らは同じ年にIPOの事前開示資料を提出したことがあります。資本市場で二年間漫遊しています。今も並んでいます。過去2年間、赤とんぼとオーコンはめまぐるしく変化した経済形態の中でいくつかの変化が発生しました。もともと2つの規模の相当する企業はすでに次第にお互いの距離を開けました。

　市場に出る

赤トンボは更にIPOオーコンに向ってすでに2年看板をかけました。

百麗から安踏まで、土曜日から奥康まで、ますます多くの国内の靴と服のブランドが資本市場に登録しています。競争相手の奥康が上陆してから2年後、同じく温州の靴企業の赤とんぼも自分のIPOプロセスを加速しました。

実は、2011年には、赤トンボはIPO材料を提出しましたが、新株の発行が鈍化したため、赤トンボの出荷が一時停止されました。2014年、赤とんぼの募集説明書がまたIPOの公開予定リストに登場しました。また、3年ぶりに、赤とんぼの募集プロジェクトは明らかに変化しておらず、初めて発行した株式総数は8000万株を超えず、募集投資プロジェクトも依然としてマーケティングルート建設プロジェクトと情報システム向上プロジェクトである。このIPO募集プロジェクトを3年前に比べたら、ほぼオーシャン国際の複製。同じく温州皮靴製造企業のトップで、2011年にはほぼ同時発売となりましたが、幸いにも奥康は2012年4月26日に先を争って上交所に上陸しました。

調査によると、赤とんぼは1家の集です。靴革製品、子供用品の設計、開発、生産と販売を一体化した企業に対して、製品は主に二三線都市、経済強鎮及び第一線都市二三線商区の消費者に対して、靴の小売価格は300-500元の間に集中しています。オーコンの靴の小売価格も同様に300元から500元の間にあります。両社はいくつかの面で比較性が強いことが分かります。

経営する

赤トンボの業績が鈍化しています。オーコンの在庫が大きいです。

ショッピングセンターの建設及び電子商取引の発展は多くの伝統的な街角店のルートの顧客源を分けて流れています。不景気による消費者信頼不足も消費品市場の需要に一定の圧力を与えて、靴業界全体の売上収入と利益に大きな変動が現れました。アナリストによると、業界の低迷を背景に、2つの靴企業は業界の業績から逃げられなかった。データによると、2014年6月、赤トンボはそれぞれ2.93億元、2.57億元、1.29億元の純利益を実現した。一方、オーコン国際の同期データは5.1億元、2.7億元、1.5億元で、業績の伸びが鈍化する傾向が明らかになった。

同じように靴業界全体に迷惑をかけているのはまだ高止まりの在庫があります。株式募集の説明書の中で、赤とんぼは会社のマーケティングのネット端末の拡張と販売の規模の増大に従って、直売で持って加盟商の商品を引き出す在庫も絶えず増加すると表しています。2014年6月30日、2013年末、2012年末までに、赤とんぼの在庫商品の帳簿残高はそれぞれ5億元、6.1億元、5.5億元で、全体の在庫比率はそれぞれ89.86%、92.44%と90.21%に達した。同様に、オーコン国際の在庫も年々増加しています。2012年末の在庫は5億4千万元で、2014年9月30日現在、この数字は9億3千万元になりました。

在庫が高いのは靴と服の業界全体の持病で、在庫が高くて、端末の販売がうまくいかない時、企業は在庫を点検する圧力に直面して商品を割引して販売します。小売価格の下落は会社の粗利益を打撃します。ある業界関係者は分析しています。赤とんぼが割引して商品を売るかどうかは分かりませんが、会社の粗利益率は同業界の平均をはるかに下回っています。201-2011年の業界の上場企業の平均総売上高はそれぞれ53.73%、52.59%と53.01%であったが、赤トンボの同時期の粗利益率は34.05%、35.49%と36.11%で、同じくフランチャイズ加盟を主とするオーコンを下回っていた。

オーコンにとって、その売掛金は比較的大きな返済リスクに直面するかもしれません。2012年にオーコンが上場して20億元の資金を募集しましたが、会社の売掛金の帳簿金額と占める割合は赤とんぼと業界の平均水準より高いです。2011年末～2013年末には、同業界の上場会社の売掛金比率はそれぞれ21.08%、19.55%、19.1%であったが、オーコンのデータは41.98%、28.99%、26.33%に達し、2013年の売掛金比率は赤とんぼの26.39%をわずかに下回るほか、2年は赤とんぼよりも高い。

苦しい立場

赤とんぼと奥康均は一部の店舗を閉鎖しています。

「初回発行株式は8000万株を超えず、募集資金は9.7億元」三年前、赤とんぼの株募集説明書によれば、三年後に再公開された赤とんぼは、頭株数を変えておらず、募集項目も変更されていない。

赤とんぼの投資説明書によると、既存のマーケティングチャネルネットワークをベースに、直営の独立店を開設することによって、二、三線市場の潜在力をさらに掘り起こし、即ち直接購入とレンタルを通じて、旗艦店を30軒新たに増加させ、100の標準店を目指す。

しかし、赤トンボにとっては新たに実体店を開くのが一番いい方法ではないかもしれません。2014年以来、赤トンボも183店の店をオープンしましたが、様々な理由で194店を閉店しました。最終的には会社の店舗数は-11店です。また、会社の店舗数は2013年から減少しています。データによると、2012年末までに、赤とんぼの直営店と加盟店の総数は4458店であったが、2013年末までには4428店に減少し、さらに最近の2014年6月までには、店舗数は4351店であった。

二大靴の株PK：赤とんぼが奥康を追いかける

「近年、オンライン経営の転換が困難で、家賃、人件費などのコストが上昇しているため、国内の靴メーカーの多くは伸びのない泥沼に陥っており、閉店の波が沸き上がっている。このような業界の発展が衰えている背景に、赤とんぼが逆拡大していることは市場からの注目を集めにくいだろう」あるファッション業界のアナリストは北京商報の記者に対して語った。

実は、同じように店舗を増やしてルートを拡張する道を通っています。奥康2011年の株式募集説明書の中で、この会社は8.76億元を募集して、マーケティングルートプロジェクトの建設を行うつもりです。数年内に348店舗を開設したいです。168の直営店と180のデパートの中の店を含みます。しかし、発売から一年も経たないうちに、オーコン国際は投資プロジェクトの建設サイクルを延長し、店舗拡張のペースが遅くなるとともに、オーコン国際は頻繁に資金を集めて投資信託商品を買うようになりました。

赤とんぼの130店舗と規模を拡大しているのに対し、奥康は当初、348店舗を追加して食欲をそそっていました。いくら食欲があっても、2013年の純閉店店400店余りの運命を逃れることはできませんでした。また、店舗の拡大に伴い、販売費の上昇に伴い、支払った店舗の賃貸、内装費が大幅に増加したため、2010年の販売費用は3億元未満から2013年の5.2億元まで増加しました。

この場合、会社の売上高がある程度伸びたとしても、コストが増えたために、会社の純利益は大幅に伸びず、増収が伸びないということがあります。オーコンの投資家は言った。

資本市場はすでに2年後に転々としています。奥康は業界の低迷の原因をよく知っています。今、会社はもう店のスピードを緩めています。小売業の変革に追い打ちをかけて、直営化の布石の上に、小店の大型店や奥康国際館、名品店、イメージショップの建設を進めています。

オンラインショッピングの増加が専門店、スーパーマーケット、百貨店の売上高の増加を上回る時、新たな販売ルートを発展させるのは必然となりました。深い業界のシャッフル期間は店舗を増やすだけで企業のチャネルコントロールを強化するのは十分ではないです。そうでなければ、会社とオー康国際の距離はもう市に入るのが二年だけではないです。