ギリシャのEU離脱の結果は市場を予測できないか妥協するだろう

　　ギリシャ再演欧州舞台の最後の瞬間または妥協

ギリシャ危機から6年後、弱体化した経済動向はギリシャに債務返済のめどが立たず、「ギリシャEU離脱」は再び国際市場の爆弾となった。

ギリシャは今週中に欧州連合や国際通貨基金と交渉し、国際投資家ローンの返済期限を延期する。そうしないと、来週火曜日に国際通貨基金の30日満期総額16億ユーロの返済ができないため、債務不履行に直面する。

しかし、ギリシャ側は、今後5カ月以内に155億ユーロの債務延長案を提案した国際債権者の提案を拒否し、支援が少なすぎると景気後退につながる可能性があると述べた。

ギリシャのチプラス首相は、国際債権者が提案した5カ月案を「ぼったくり」と評価し、ギリシャと債権者間の援助協議に対して国民投票を実施すると表明した。投票期間は7月5日に決まった。国民投票の前に、ギリシャが資本規制を実行することを懸念して、一部の人々はすでに銀行に並んで金を引き出し始めた。ギリシャの銀行業界や取り付け危機に直面していることも、ギリシャ債務交渉の状況をさらに複雑化させている。

　　ギリシャのEU離脱伝導性低下

　　面对希腊的违约可能，国际金融市場今週中は態度が落ち着いた。米株式市場で、ダウ工業株価とスタンダード500種指数は前週比0.5%小幅安だった。C.C.Tradingトレーディングのクリス・クライドク取締役社長は、テンセント財経について、「ギリシャは数年ごとに国際債権者とローン条項を再協議し、ギリシャが欧州から撤退すれば、欧州経済全体が破壊されるような状況になるように見せる。しかし、実際にはそうではない」と述べた。

2012年6月、ギリシャが債務を返済できないと表明した際、ドイツは「ギリシャのEU脱退」のコストを評価していた。その際の検討結果は、ギリシャをユーロ圏に維持するよりもギリシャのユーロ圏脱退の方が金融コストが高いという結果だったが、3年後にはドイツを含むユーロ圏諸国の姿勢が変わった。

フィンランドのアレクサンダー・ストゥーブ財務相（Alexander Stubb）は今回のギリシャ交渉の過程で、「ギリシャをユーロ圏に残すために最善を尽くすべきだ。しかし、率直に言って、コストを気にすることはできない」と述べた。

クライドク氏は、ユーロ圏は3年前と比べてギリシャがユーロ圏を脱退する可能性がある可能性にますます適応していると述べた。実際、ギリシャの弱い経済と国際債権者との債務紛争のため、投資環境の悪化はすでに他の国の民間プレートや金融セクター自動的にギリシャとカットします。ギリシャ企業への融資も、ギリシャ銀行が海外貯蓄を吸収する能力も大幅に低下している。

「ギリシャがユーロ圏から撤退することが欧州版リーマン・アワーになるのではないか。私はそうは思わない」とロイヤルバンクオブスコットランドのマクロアナリスト、アルベルト・ガロ（Alberto Gallo）氏は述べた。「ギリシャにおける外国金融機関のリスクは非常に小さい」。これはスペインとイタリアの10年債の変化からも明らかだ。3年前、ギリシャが債券協議を再開するたびに、スペインとイタリアの10年債利回りは7%の警戒線まで急騰した。しかし、今回の合意交渉では、スペインとイタリアの10年債はほぼ横ばいだった。

　　国際市場は最後の一秒の救済を期待している

金融の観点から言えば、ギリシャのEU離脱の伝導性は弱まっているが、ギリシャがEUを脱退すると、より大きな連鎖反応が政治分野で起こる可能性があり、ユーロ圏の他の国も懸念していると分析者は指摘している。

ツィラプス氏はギリシャ首相に立候補する際、欧州委員会、欧州中央銀行、国際通貨基金と交渉し、ギリシャの3200億ユーロに上る債務を減免することを有権者に約束した。正式に当選した後、チラプスはギリシャの債務軽減とギリシャが遭遇した外部いじめを結びつけた。彼は、「ギリシャは壊滅的な緊縮政策に別れを告げ、恐怖と権威主義に別れを告げ、5年間の恥辱と苦難に別れを告げた」と述べ、就任後初めてナチスに殺害されたギリシャ将兵記念碑に花を捧げた。

ツィラプス氏は国際債権者の異常な強硬姿勢に直面し、ユーロ圏の「反緊縮」を刺激するポピュリズムが台頭し続けている。財政緊縮と経済改革による失業率の高い企業が欧州の多くの国の与党を大きな圧力にさらされている中、緊縮政策に反対するという旗印を掲げたポピュリズム政党が欧州で急速に台頭し、ドイツやフランスなどの欧州強国にまで広がっている。

ニュージャージー州トレーダーのパトリック（Patrick King）氏はテンセント財経に対し、ギリシャのリーダーシップは常にユーロ圏の指導者が最も恐れているものだと述べた。特に、ギリシャがユーロ圏を脱退した後、経済がかえって成長を遂げた場合、イタリアや他の国の政党により大きな圧力がかかるだろう。“所以，国际市场依旧觉得在最后一刻，希腊和国際債権者相互に妥協して、ある合意に達することができます。ギリシャが脱退するとユーロ圏の古典的な参照例となり、ユーロ圏統合のある程度の失敗を予告することもある。今のドイツではまだこのような状況は許されていない」と述べた。