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양지용: 인플레이션 압력 아래 거시경제 운행의 어려움

2011/7/16 9:05:00 45

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인플레이션 압력 거시 경제 운행

상반기 중국 경제는 기본적인 만족 답안지를 내놓았다: 국내 생산 총액이 9.6% 증가하면서 경제가 비교적 빠르게 성장하고, 침체의 우려는 결코 현실이 되지 않았다.

하지만 소비자물가지수 (CPI)는 상반기 5.4%, 특히 6월 6.4%, 3년 만에 최고치를 기록했다.

돼지고기 가격은 6월보다 동기대비 57.1% 증가했다.

인플레이션 압력 아래 물가에 민감한 사람들도 확대되고 있다.

연간 CPI 제어가 4% 이내의 목표를 달성하려면 난이도가 크다.

일반적인 논리에 따르면 돼지고기 가격은 CPI 에 영향을 미치는 만큼 우선 찾아야 한다

'늙은돼지'.

묻다

돼지고기 공급 확대, 돼지고기 가격이 오르면 스트레스가 떨어지지만, 돼지고기 가격은 폭사할 수 있을까?

자세히 살펴보면, 그중 많은 요소들이 ‘ 늙은돼지 ’ 만으로 없어질 수 없다는 것을 발견할 수 있다.

돼지를 기르는 원가가 증가하고 사료 원가가 상승하고 인공 원가가 상승하는 것은 모두 ‘ 늙은돼지 ’ 이외의 요인이다.

더욱이 추궁하면 사료 원가와 인공 원가 상승의 다른 원인을 발견할 수 있다. 특히 그 중 화폐 확장 요소가 있다.

화폐 과량 발행

인플레이션

가장 기본적인 원인.

단기간 내에 과량 발행된 화폐는 실체경제에 흡수되거나 유효한 수요를 구성하는 길에 머물지만 과량 발행된 화폐는 결국 인플레이션으로 이어질 수 있다.

통화팽창은 영원히 화폐현상으로 단기 물가가 큰 변동으로 변하지 않을 것이다.

지금의 미국은 이미 양적완화 정책을 시행한 것처럼 최근 화폐 정책이 3차 확장되고 있다.

경제의 세계화와 달러화는 미국이 과량 발행된 달러를 소화하고 있지만, 유출된 달러는 결국 미국으로 돌아갈 것이며, 그때의 통화팽창은 결코 온화하지 않을 것이며, 그야말로 기세가 등등할 것이다.

현재 중국 국내 통화

팽창 압력

대와 화폐의 과량 발행은 상관없다.

3조 달러를 넘는 외환 보유 규모가 너무 크다.

은행이 매출을 강제로 취소한 지 오래됐지만 위안화의 평가절상 앞에서 각종 경제주체들은 외환을 자기 손에 둘 이유가 없다.

중앙은행은 매각 수동 화폐를 발행한 지 이미 17년이 되었기 때문에 많이 방출된 화폐는 이미 시장에서 풍파를 일으켰다.

중국의 특유의 ‘ 일행 삼회 ’ 거시금융 관리 체제로 은행이 대여하는 데 크게 중앙은행의 좌우가 아니다.

수년 동안 은행 신용대출 규모의 빠른 팽창도 화폐 유통 속도의 가속도를 의미하며 중앙은행 이외의 화폐 확장 정도가 심해지고 있다는 것을 의미한다.

중앙은행은 속수무책으로 거시금융 심심 감독의 탐구도 있었다.

그러나 감독은 원래 미시적인 일이며 금융기업의 정상적인 운영과 안전 운행을 보장하기 위해 진행됐다.

거시금융 신중감독은 금융기업의 경영자주권을 전제로 삼고 있다.

화폐 정책 공구의 창의로 전통 화폐 정책 도구의 이용은 이미 극대화에 달했다.

시장 경제에서 일반적인 예금 준비금 공구가 빈번히 사용되지 않았는데 `발명 `은 `동적 차용 예금률 조절 `까지 했다.

이것은 미시적 개입 표현이다.

화폐 정책이 뜻대로 되지 않고 안정적인 화폐 정책의 의미는 이해하기 어렵다.

긴축이라고 하시죠. 외환보유 면에서 대량의 화폐를 방출하고 있습니다. 확장됐다고 하시죠. 예금 준비금리와 금리의 거듭 향상된 것은 긴축이라고 합니다.

화폐 정책의 문제도 많이 열거할 수 있다.

국내 중소기업의 자금 부족, 민간 이율이 고조되는 가운데 중소기업이 무너지면 취업에 큰 충격을 줄 수 있다.

이때 우리는 하나의 문제를 되돌아볼 필요가 있다: 화폐 확장 시, 이득이 누구에게 얻을 수 있을까?

화폐가 긴축할 때 누가 대신하여 받은 적이 있습니까?

화폐 정책은 주체수혜자와 피해자의 불일치로 기업이 필요로 하는 금융환경은 차별적이다.

어떻게 애써 보살펴 주고 좋은 금융 생태를 만드는 데 신경을 써야 한다.

물가 높은 기업의 배후에는 각종 경제 주체 사이의 각력인데, 너도 오르면 나도 올랐다.

그러나 표상일 뿐, 결국 거시금융 관리 체제에서 문제를 해결할 돌파구를 찾아야 한다.

화폐의 수동 발행은 중앙은행이 먼저 해결해야 할 문제다.

미국 연방정부의 국채 발행 상한은 이미 이르고, 국채는 위약 위험이 있다.

유럽연합 주권국가 채무위기가 갈수록 치열해지고, 외곽국가의 채무위기가 결국 독일과 프랑스의 채무위기를 초래할 것인지는 알 수 없지만 문제의 심각성은 이미 우리가 화폐 정책과 재정정책의 협조에 대해 좀더 생각해야 한다.

유로구 거시경제가 가장 큰 문제 중 하나는 화폐 정책과 재정정책의 불일치, 즉 화폐 정책통일, 재정정책은 각기 독보적이다.

이것은 중국에 대한 계시도 뻔하다.

중국의 재정정책은 계속 확장을 유지해야 하는가, 아니면 긴축으로 전환해야 하는가?

화폐 정책이 불분명하게 다가와 재정정책의 선택에 난제를 가져왔다.

하지만 확실한 것은 현대 재정제도 건설이다.

최소 이하 몇 가지는 절차: 규범을 구축할 수 있는 정부 간 재정관계는 전체적으로 고발될 수 있는 지방정부 채무 문제를 잘 해결할 수 있도록, 재정지출 지출 제도를 규범적으로 늘리고 재정 수입이 떨어지더라도 공공서비스가 개선되는 수요를 보장할 수 있다. 정부 소득제도는 비세 수입을 규범화하는 동시에 세제 구조의 조정을 촉진시킨다.