중앙 은행 에는 아직 몇 패가 있 습 니까?

중앙 은행장 저 우 샤 오 촨 용통화 정책정 도 를 유지 하고 단기 적 으로 는 대규모 자극 정책 이 나 오지 않 을 것 이 라 고 시장의 높 은 하향 조정 에 응 했다. 그러나 중앙 은행 이 판자 촌 의 개 조 를 지지 하 는 기 사 를 개설 하 자 5 월 22 일 에 리 커 창 총 리 는 '정책 도 구 를 합 리 적 으로 적 절 히 사용 하고 적절 한 시기 에 적당히 조절 하 라' 는 지 시 를 내 려 통화 정책 이 방향 을 바 꿀 지 에 대한 의견 차이 가 커지 고 있다.

스 탠 다 드 차 타 드 은행 의 중국 수석 경제학 자 왕 지 호 를 대표 로 하 는 여유 파 는 현재 중국의 여러 가지 경제 지 표를 보면 저금 준비 금 율 을 낮 출 시기 가 이미 성숙 해 졌 고 비교적 큰 범위 에서 정책 을 완화 하여 안정 적 인 성장 을 이 룰 필요 가 있다 고 주장 한다.반면 반대 자 는 과거의 경험 이 반복 되 는 실증 적 이 유 는 대규모 자극 정책 으로 경 제 를 끌 어 들 이 는 것 은 임금 을 쥐 고 불 을 끄 지 않 는 것 이나, 오늘 의 디딤돌 이 내일 의 걸림돌 이 될 수 있다 는 것 이다.화폐 정책 의 새로운 상 태 는 느슨 한 화폐 에서 안정 적 인 화폐 까지 전체 양 적 여유 에서 구조 적 최적화 에 이 르 러 야 한다.

비록 어떤 수단 으로 실물 경제 에 수혈 하 는 경로 가 다 르 더 라 도 '융자 난 융자 비 를 어떻게 해결 하 느 냐' 는 목적 은 다른 길 로 갈 것 이다.리 부 총 리 는 내 몽골 적봉 에서 기업 과 금융 기관 간담 회 를 열 어 금융 은 경제 발전의 혈액 이자 중요 한 버팀목 이 라 고 지적 했다."기업 이 나타 내 는 실물 경제 자금 의 부족, 특히 작은 마이크로 기업 의 융자 난, 융자 비 등 문 제 를 대상 으로 적당 한 정책 수단 을 활용 하여 적시에 미조정 을 하고 자금 저장량 을 활성화 시 키 며 금융 구 조 를 최적화 시 키 고 화폐 신용대부 의 합 리 적 인 성장 을 유지 하 며 금융 개혁 을 추진 하여 좋 은 금융 환경 을 조성 해 야 한다."

기 자 는 이 은행 이 실제로 3000 억 원 의 재 대출 을 받 아 판자 촌 개조 자금 으로 사용 한 다 는 것 을 국영 기업 의 내부 인사 들 에 게 알 게 되 었 다.그러면 중앙 은행 은 '합 리 적 으로 사용 할 수 있 는' 통화 정책 도구 가 또 있 습 니까?

　　금융 업 체 의 자금 을 바싹 바꾸다.

풍전등화 에 시달리다.

"그 흥취 가 또 다른 데, 그 망 도 갑자기 찾 아 왔 다."무 석시 의 한 물류 원 책임 자 는 왕 강 (가명) 이 와 샤 타 임 스 기자 에 게 만약 에 철 강 무역 소송 에 연루 되 지 않 았 다 면 물류 원 은 대출 위 기 를 겪 지 않 았 을 것 이 라 고 알려 주 었 다.

대부분의 철 강 무역 사업 에 종사 하 며 시작 한 주 닝 사람과 마찬가지 로 왕 강 도 철 강 무역 사업 에서 발 을 내 딛 었 다."그 당시 에 1 톤 의 나사산 강 이윤 은 1000 위안 에서 1500 위안 이 었 다. 폭 리 를 얻 은 연 대 는 주 녕 사람들 로 하여 금 돈 을 벌 게 하 는 동시에 신용 도 얻 었 다."철 강 무역 권 에 서 는 주 녕 본관 의 신분증 한 장 으로 수 십 만 내지 수백 만 을 대출 할 수 있다.그 후에 강재 무역 은 최초의 순 실업 경영 에서 점차적으로 규모 적 이 고 규범화 된 융자 모델 로 발전 되 었 다.말하자면 강재 무역 으로 은행 대출 을 받 는 것 이다.

왕 강 은 이 르 지만 구조 전환 후의 물류 원 은 아직도 대출 을 받 을 위기 에 직면 하고 있 습 니 다. 그 이 유 는 바로 은행 강 무역 연합 의 '블랙리스트' 에 올 랐 기 때 문 입 니 다."주 녕 인 들 은 심지어 무 석의 영덕 상회 조차도 은행 문 밖에서 차단 되 어 있다."왕 강 칭.

100 여 킬로미터 떨 어 진 상해 의 상황 은 더욱 어 슷 하 다.올 1 분기 포 동신 구 법원 이 처리 한 철 강 무역 류 대출 분쟁 사건 은 지난해 전체 절반 에 가 까 워 1051 건 에 이른다.작년 에 상하 이 푸 둥 지역 은행 의 철 강 무역 안건 금액 은 190 억 위안 이 었 고 금년 1 분기 에 철 강 무역 류 대출 만 114 억 위안 에 달 했다.

"큰 환경 에서 자산 의 품질 을 확보 하기 위해 지뢰 에 부 딪 힌 자산 은 반드시 사전에 대출 을 받 아야 한다."무 석 주주 제 은행 인 사 는 올해 금융 권 에 떠 도 는 '10 불 대출' 을 말한다 고 말 했다.

"산 시의 탄광 인 강 소의 빛, 상해 의 종이 동, 허 베 이 강, 중앙 은행 의 상업 표 와 민간 기업 의 창 고 를 바 꾸 어 리 닝 드 의 장 을 만 들 었 다. 할인 주택 대출 은 어제 꿈 이 었 고 상업 부동산 도시 의 일몰 이 었 다."다시 말 하면 석탄, 광 복, 구리 융자, 철 강 자재, 무 담보 어음, 철 강 무역, 상업 부동산 과 주택 대출 은 이미 사양 산업 이 되 었 고 회피, 대출 을 신 중 히 하 는 것 은 권 내 공 통 된 인식 이 되 었 다.

이 같은 주주 제 은행 인 사 는 2014 년 초부 터 은행 대출 금 리 는 '높 은 가격 을 가 진 자 득' 현상 이 나 타 났 고 대출 금 리 가 현저히 올 랐 으 며 중 소기 업, 전통 과잉 생산 능력 업, 첫 번 째 스위트룸 구입 과 부동산 개발 등 여러 분야 에서 모두 융자 난 문제 가 나 타 났 다 고 밝 혔 다.

철 강 업 계 는 올 1 분기 에 신세 기 에 접어 든 첫 산업 적 자 를 냈 다.중강 협 데이터 에 따 르 면 중점 통계 기업 이 매출 수입 8688 억 위안 을 실현 하고 이윤 - 23 억 위안 을 실현 하 며 수익 에서 손 해 를 입 히 고 누적 적 자 는 45% 로 동기 대비 14% 증가 했다.

이 같은 주주 제 은행 들 의 입장 에 서 는 향후 회피, 대출 신 중, 대출 유 지 · 대출 유 지 는 계 속 될 것 으로 보인다.올해 들 어 크레디트 수요 의 하락 은 시장 에 부합 되 었 다. 4 월 에 사회 융자 규 모 는 1 조 5000 억 위안 으로 작년 동기 보다 2091 억 위안 이 적 었 다. 그 중에서 인민폐 대출 은 동기 대비 176 억 위안 이 적 었 다.

5 월 들 어 이런 현상 은 변 하지 않 았 다.언론 에 따 르 면 5 월 25 일 현재 공 · 농 · 중 · 건 네 개의 대형 은행 이 인민폐 대출 을 새로 늘 린 것 은 1300 억 위안 에 불과 하 다.

금 리 시장 화, 금융 탈매, 위어 바 오 류 화폐 펀드 의 충격 에 은행 부채 비용 이 상승 하고 융자 난, 융자 비 싼 실물 경제 자금 난 을 어떻게 해결 하 느 냐 가 은, 기업, 정부 각 측 이 모두 주목 하 는 화제 가 되 었 다.

　　경제학

중국 경제 에 가서 뉴 노 멀

항복 할 수 없 는 것 이 문제 다.상업 은행 의 예금 준비 금 율 을 낮 추 는 지 에 대한 논쟁 이 경제학 자 들 사이 에서 벌 어 지고 있다.

"우 리 는 더 이상 성장 하지 않 는 경제 체 를 지렛대 로 삼 을 수 없다."스 탠 다 드 차 타 드 은행 의 중국 수석 경제학 자 왕 지 호의 새로운 관점 이 시장의 신경 을 건 드 려 강 준 한 기 대 를 폭발 시 켰 다.

그 는 2008 년, 2012 년 과 현재 의 일련의 데 이 터 를 비교 했다. 주로 규모 이상 의 공업 증가 치, 발전 량, 크레디트 성장, 은행 간 유동성 과 실제 금 리 수준 등 상황 이 모두 하락 조건 에 부합 되 고 비교적 큰 범위 의 완화 정책 이 안정 적 으로 성장 할 필요 가 있다 고 말 했다.

"인정 할 수 없다. 만약 에 전통 적 인 케 인 스 주의 거 시 조정 모델 에 따라 경제 하행 에 대응한다 면 중앙 은행 은 이때 저금 준비 금 율 을 낮 추고 총 수 요 를 완화 시 켜 야 한다."5 월 28 일 시 나 재 경 제1회 상장 사 선정 포럼 에서 민생 증권 연구원 청 우 부원장 은 "뉴 노 멀" 의 틀 안에서 정부의 거시적인 관리 방향 에 중대 한 변화 가 생 겼 다 고 밝 혔 다.미래 에 노인 의 길 을 걷 고, 총량 자극 정책 을 실시 할 확률 은 높 지 않다.

　　왕 지 호역 사 를 항상 좋 은 참조 가 아니 라 고 합 니 다."리 부 총 리 는 경기 둔화 에 대한 대응 방법 이 예전 과 달리 시 진 핑 총서기 역시 경제 성장 이 '뉴 노 멀' 에 적응 해 야 한 다 는 태 도 를 보 였 다.""고위 층 이 한 계 를 굳건 히 지 키 고 개혁 공 세 를 강하 게 추진 하 다."

그러나 레버 리 지 화 는 너무 느슨 한 통화 정책 을 통 해 이 루어 지지 않 고 높 은 실제 금 리 와 낮은 명목 의 GDP 성 장 률 (그리고 아직도 속 도 를 줄 여야 한다) 에 수반 되 지 않 는 다.왕 지 호 는 통화 정책 완화 가 공식 적 인 신호 없 이 이 뤄 졌 다 고 주장 했다.

왕정 문 농 행 전략 기획 부 연구원 의 눈 에는 미래 정책 이 본 격 적 으로 풀 릴 가능성 이 크 지 않다.그 이 유 는 홍수 만식 의 정책 이 느슨 해 지면 서 단기 적 으로 성장 을 이 끌 어 갈 수 있 지만 생산 능력 과잉, 환경 악화 등 후유증 이 커진다 는 것 이다. 그 다음 에 총량 부양 정책 이 작은 소기 업 에 대한 지원 을 강화 하지 않 고 오히려 경제 구 조 를 악화 시 킬 수 있다 는 것 이다.마지막 으로 구조 적 인 방향 완화 정책 을 통 해 안정 적 인 성장 은 물론 구조 조정 에 도 도움 이 된다.

　　화폐.정책 도구 추측:

양 적 여유 에서 구조 최적화

중앙 은행 이 공개 시장 에서 '정확 한 설 레 임' 한 방 을 통 해 하루 이틀 더 먹고, 또 두 근무일 이 6 월 에 들 어서 면서 돈 기근 이 재 연 될 수 없 음 을 나타 낸다.

상하 이 은행 간 동업 자 끼 리 금 리 (Shibor) 에 따 르 면 5 월 27 일 까지 그 달의 금 리 상승 세 는 안정 적 이 고 격야, 7 일, 2 주, 1 개 월 동안 30 년 간 보 도 된 자금 금 리 는 모두 2.5%, 3.4%, 3.9%, 4.2% 이내 로 유지 된다.

그럼 에 도 불구 하고 '중간 고사' 가 한 달 이나 남 았 기 때문에 중앙 은행 은 사전에 잘 배치 되 지 않 았 다.이에 앞서 2 주 동안 공개 시장 은 440 억 원 과 1200 억 원 을 연속 으로 순 투 했 으 며, 지난주 에는 올해 들 어 주간 광 고량 이 사상 최대 치 를 기록 했다.

이번 주 공개 시장 만 료 량 이 500 억 으로 급 감 했 고 단오 연 휴 전후 에 자금 수요 가 많아 졌 다.26 일 중앙 은행 은 29 일 연합 재정부 와 9 개 월 동안 400 억 원 의 국고 현금 보유 공 고 를 통 해 해 해 해 와 연말 두 시점 의 자금 면 을 완화 하 겠 다 고 발표 했다.27 일 중앙 은행 이 환매 한 지 200 억 위안 으로 줄 어 들 면서 연중 최저 치 를 기록 하고 있다.

1 년 반 동안 을 돌 이 켜 보면 2012 년 3 분기 이후 중앙 은행 은 직접적인 총 준비 금 율 과 예금 금 리 조정 을 기본적으로 포기 했다. 대신 시장 조작 을 빈번하게 공개 하고 화폐 정책 을 미리 조정 했다.

특히 2013 년 초 에는 상비대출 편의 (SLF) 와 단기 유동성 조절 도구 (SL) 를 출시 한 이후 정 · 역 환 구 등 서로 다른 기한 의 조합, 재발 급 중앙 표, 입찰 재정 예금 등 지향 수단 을 통 해 시장 에 유동성 을 주입 하 는 등 보다 정교 하고 능숙 해 졌 다.

"정책 도구 의 변 화 는 최종 적 으로 경제 구조 조정 과 업그레이드 의 정책 목표 에 대한 서 비 스 였 다. 비 스 케 일 이 위축 되 었 고 금융 기구 가 은행 간 의 유동성 을 정리 구 매 를 통 해 중앙 은행 에 자발적으로 상납 했다."관 리 는 중앙 은행 이 이 '돈 주머니' 를 이용 하여 다시 대출 을 해서 크레디트 구조의 최적화, 격려 와 유도 금융 기 구 를 금융 기구 로 더 많은 크레디트 자원 을 '삼 농', 소 미 기업, 현대 서비스업 과 관련 된 중점 분야 와 약 한 부분 으로 배치 하여 '총량 의 안정, 구조 최적화' 의 목 표를 실현 할 수 있다 고 주장 했다.

사실은 중앙 은행 이 정기 적 인 완화 지원 과 관련 분 야 를 추진 해 왔 다. 그 전에 중앙 은행 이 현 역 의 농업 상사, 농 합 은행 에 대해 기준 을 낮 추 는 방식 으로 농업 지원 의 정책 지향 성 을 강화 하고 현지 농촌 금융 기구의 재무 실력 과 '3 농' 발전 을 지지 하 는 능력 을 향상 시 켰 다.

그 밖 에 국가 가 개설 한 3000 억 위안 의 재 대출 은 화폐 정책 의 깊 은 변 화 를 예고 할 수 있다.사실은 20 세기 80, 90 년대 에 재 대출 은 중앙 은행 의 일반적인 수단 이 었 고 기초 화폐 창조 의 주요 한 경로 이기 도 했다.그러나 이후 중앙 은행 의 외화 자산 이 급속히 팽창 하면 서 그 역할 은 외환 보유 액 에 머 물 렀 다.올해 들 어 외환 보유 액 이 위축 되면 서 이 를 통 해 강 호 를 되 살 리 기 위 한 조건 도 마련 됐다.

이에 따라 중앙 은행 은 재 대출 이라는 정책 도 구 를 제출한다 고 농 은행 측은 밝 혔 다.

사실은 작년 4 분기 통화 정책 보고서 에서 중앙 은행 은 재 대출 분 류 를 4 가지 로 분류 했다. 곧 원 유동성 재 대출 을 유동성 재 대출 과 크레디트 정책 의 재 대출 지원, 금융 안정 재 대출 과 전항 정책 의 분류 가 달라 질 것 이다."이 때문에 '재 대출' 은 구조 조정 기능 을 갖 추 었 다."왕 정 문 여 는 점 평.

느슨 해 질 수 있 는 통화 정책 에 대해 골 드 만 삭스 는 크레디트 한도조절, 대출 금 리 평가, 시장 조작 공개, 재 대출, 기준 금 리 인하 등 몇 가지 방식 을 통 해 실시 할 수 있다 고 주장 한다. 그러나 가격 을 낮 추 는 가능성 이 비교적 적다. 강등 이 높 은 통 화 를 완화 하 는 신 호 를 보 낼 것 이 고 정부 가 '개혁 으로 성장 을 촉진 하 는' 사고 와 결합 하기 어렵다.