여영정: 인민폐 10% 폄하도 위기에 빠질 수 없다

중국 인민은행은 지난 10년간 인민은행이 위안폐의 지속적인 평가절상을 억제하기 위해 노력하여 2014년 1분기 성공을 거두고 당시 중앙은행의 강력한 시장이 위안화 환율을 억제하기 위해 위안화 거래를 억제하려고 노력했다.

그러나 지금은 중앙은행이 더 어려운 도전에 직면하고 있어, 반전 불가피한 평가평가가 경제적 안정을 훼손한 것 같지만 현재 중국은 추가 불안정한 능력을 감당하는 것이 최악이다.

2014년 간섭이 중국 경제의 기본면의 약화에 따라 위안화가 지속적으로 하락세를 추진하고 있다.

위안화는 신뢰할 만한 힘을 제공하지 않고 환율 상승에 대한 압력을 주지 않고 자신의 의도를 달성하기 위해 오히려 철저한 반전극을 불러일으켰고, 평가절하가 외환시장에 번질 것으로 예상된다.

이에 따라 2014년 2분기 중국 자본계좌는 수십 년 만에 적자가 등장했다.

2015년 첫 시즌 이 경상계좌 결재를 넘어 중국이 최근 처음으로 국제수지 적자 상태에 빠졌다는 뜻이다.

그렇지만 중국을 고려하다

시장의 규모는 여전히 인민은행이 위안화 환율을 자신이 원하는 수준에 잠재고 있으며, 중국의 외부 수지는 어떤 상태에 처할 수 있는지를 확신한다.

따라서 시장의 하락은 예상치 않다.

인민은행은 지난해 8월 인민폐 환율의 중간 가격을 1.9% 인하하였으며, 이는 국제화폐 기금기구 (IMF) 에 대해 중국이 환율 중간 가격과 시장 이율을 합쳐 보고할 것이라고 장려하였다.

이 방법은 시장을 교란하여 평가절하 예상을 강화하였다.

인민은행이 신속하게 개입하여 일시 평가절하를 통해 공황을 피할 수 있으나, 시간이 너무 늦었다. 인민폐의 가치 하락의 예상은 시장에서 확고히 수립될 것이다.

평가절하 예기로는 갈수록 많은 자금이 중국으로 유출되고, 평가 압력이 더욱 강화되고, 인민은행은 외환시장에 계속 개입하고, 통상적으로 예지할 수 없는 방식으로 (목적은 투기를 억제하기 위해서다.

그래서 인민은행은 실제로 기어 환율제를 압박했다.

인민은행은 중국 정부가 시장을 주도하는 개혁계획을 강화하고 인민폐의 자유를 허용해야 한다고 생각한다.

중국은 여전히 대량의 경상장부와 장기자본계좌의 결재를 유지하고 있으며 자본계좌를 완전히 개방하지 않았기 때문에 인민폐는 크게 떨어지지 않을 수도 있고, 하락의 지속 기간은 그리 오래되지 않을 수 있다.

뿐만 아니라 위안화는 두 자릿수 (즉 10% 이상) 의 평가 하락을 겪어도 중국은 금융위기에 빠지지 않는다.

중국 회사의 외채는 많지 않다. 중국은행업 화폐가 잘못 배합하는 한도가 비교적 작다. 인플레이션은 1% 에 불과하다.

금융 완충을 강화하기 위해

기존의 자본 통제를 더욱 엄격하게 집행해야 한다.

그럼에도 불구하고 시장은 공황이 일어날 수도 있고 작은 사건이 일으킬 수도 있는 모든 불확실성을 동반한다.

따라서 인민은행은 과도 시기를 계획할 수 있으며 과도기 내에 인민폐 한 바구니 화폐를 뚫고 합리적인 환율 중간 가격을 정하고 7.5% 심지어 15% 의 파동 범위를 설정할 수 있다.

인민은행은 또 인민폐의 부동 범위를 선포하지 않는다고 판단할 수 있으며 위안폐가 이미 하락한 투자자들은 위안폐의 진정 저촉 전에 위안폐를 구매하기 시작하여 인민은행이 대량의 외상예금을 동원하기 전에 환율을 안정시킬 수 있다.

파행환율제를 압박하면 단기 내의 평가절하 예상을 해소해 관련 자본 외류를 줄일 수 있지만, 더 원기 하락을 예측할 수 없으며, 평가절약과 무관하다고 말할 필요는 없다.

되다

실제로 파행은 환율을 압박하여 일부 유형 자본의 외류를 장려하고 있으며, 예를 들어 매매매 평창, 가정 계좌 달러화, 조합 투자의 철수를 격려하고 있다.

이와 함께 중국 경제의 기본면은 계속 낙관적이지 않다.

모두 인민은행이 대량의 외환보유비를 소비하게 했다. 2015년에 5000억 달러를 넘어 (1300억 달러) 를 넘어 인민폐가 달러에 대한 평가폭을 5% 로 유지하도록 하였다.

이 비율로 보면, 이 고생이 벌어 온 외환보유가 곧 다 쓰일 것이다.

이것은 오랜 계책이 아니다.

인민은행은 현재의 도전을 깨닫고 11월부터 인민폐가 느린 속도로 떨어지는 것을 허용하고 있다.

그러나 이'스텔스 평가 절하'는 한동안 일정한 역할을 했지만, 시장 인사들은 올해 초에 수중의 인민폐를 투매하기로 결정했다.

인민은행은 현재 세 가지 선택: 모든 개입 중단, 인민폐 자유 부동 허용, 인민폐 환율 한 바구니, 인민폐 환율을 달러 환율을 엄격하게 연결, 1997년 아시아 금융위기 때 하는 것처럼.

그러나 현재까지 인민은행은 현재의 지지정책을 연장하는 데 비해 아무런 계획이 없다.